老百姓Q2净利增速环比提档怀仁药房整合并表见效中报追踪

连锁药店行业景气度逐季回升，老百姓上半年实现了收入和净利润的双增长。公司内部人士向财联社表示，报告期内，公司原有可比门店内生增长，新开、收购等新店保持增长；其中，对怀仁大药房的收购已于今年4月完成。整合后，怀仁大药房的销售业绩达到了既定目标。

8月29日晚间，人民大药房发布半年报，H1公司实现营收89.91亿元，同比增长20.51%；归母净利润4.57亿元，同比增长12.48%。与Q1净利润同比增长6.26%相比，Q2公司净利润同比增长20.41%，环比增速正在回升。

中报显示，公司经营性现金净额同比下降4.59%，原因是应收预付账款和存货费用同比增加。Q2经营性现金净额同比增长22.25%，好于Q1。

从应收账款和应收票据的财务指标来看，今年上半年末为18.23亿元，比上年末增加约4亿元。同期收入和应收账款增长基本匹配。从单笔应收账款(约17.8亿元)账龄来看，一年内账龄占比96.62%。公司内部人士表示，Q2公司加强了应收账款的管理和考核。随着门店智能取货项目的优化，H1公司的库存周转天数通过数字化手段从Q1的89天变成了87天。

记者注意到，该公司以自有资金17.25亿元收购怀仁大药房，持股比例80%。上述知情人士透露，整合后，怀仁大药房销售毛利率提升了3.6个百分点，7月份达到39.7%。据了解，今年4月上述项目并表后，该公司在湖南已有3000多家门店。

提高连锁药店的集中度是行业的核心逻辑，各大药店的“跑马圈地”仍在进行中。到2022年6月30日，老百姓已经建成了覆盖全国20个省份的营销网络，共有10009家门店。据上述知情人士透露，公司进一步明确了扩张战略，重点是16个省份，即“9+7”扩张战略。

值得一提的是，在今年Q1疫情的扰动下，各大药店的龙头业绩低于预期。老百姓前几天接受机构调查时，认为疫情因素对药品零售企业业绩有局部、短期的影响。在更长的时间维度上，一些抗风险能力较弱的小型连锁或单体药店受到疫情的冲击较大，行业正在经历洗牌的过程。这也意味着大型医药零售企业正处于整合的“机遇期”，一些优质的MA机会正在呈现。同时，疫情也加速了行业数字化的进程。

开源证券研报分析认为，在疫情防控措施更加精准的背景下，疫区四类药品销售不再全线下架，有利于零售药店客流和销售回暖，同店增速不会向好趋势转变。预计Q3业绩拐点将会出现。

业内人士也对财联社记者表示，从7、8月份的销售数据来看，延续了6月份的上升趋势，比4、5月份的速度有所加快。从长期来看，预计今年制药龙头将保持较快的扩张速度。

疫情因素消退，Q2连锁药店销售额逐月上升。但是，我们也不能忽视带量采购对药店毛利的影响。截至目前，国家组织的第七批药品集中定量采购结果已正式公布。共成功采购60种药品，涉及31个治疗类别。带量采购的目标是大幅降低药价，减轻患者药费负担。即使带量采购可以提振药店流量，但带量采购后，营收增长和毛利率仍可能承压。

对此，上述业内人士分析，到2022年底，80%的医院采购要带量采购，叠加“零差率”、“国家谈品种”等政策，带动医院处方流向社会药店和第三终端；药店可以承接中标失败的品牌产品，在院外市场推广销售；龙头药企更容易通过采购规模大、门店分布广的优势来应对；此外，带量采购品种中慢性病药品较多，公司可以通过为对应客户提供用药指导、健康自测等服务，提高客户的复购率。最终的行业格局将是“剩者为王”。