旧能源完胜新能源？全球能源荒正催动新能源“快马加鞭”，碳中和长期投资潜力

随着中报业绩的披露，能源公司今年上半年的业绩非常漂亮。无论是以“煤疯”为代表的旧能源，还是以风电、光伏、新能源汽车为代表的新能源，利润增速都堪称“锦上添花”。

但外界评论将旧能源与新能源相提并论，强调旧能源是“印钞机”。事实上，从财报来看，新能源企业也可以称为“印钞机”，而从龙头企业来看，新能源龙头企业的利润增速明显超过老能源企业。

在当前国际地缘政治冲突频发的背景下，旧能源的价格很可能长期居高不下，这已经成为许多分析人士的共识。加油公司和煤炭公司扩张意愿不强，对大规模资本支出计划普遍持谨慎态度，产量增幅有限。传统能源公司更愿意拿出利润来分红。

这种情况不仅是对新能源的威胁，更是新能源快速发展的“催化剂”，因为传统能源价格的大幅上涨凸显了光伏等新能源的性价比。今年的新能源安装数据已经证实了这一点。

老能源企业是“印钞机”吗？业绩增长或放缓

随着中报业绩的公布，煤炭、原油等老牌能源企业业绩惊人，让很多人觉得可以称之为“印钞机”。

8月26日晚间，国内最大的煤炭企业中国神华发布半年报，上半年实现营业收入1655.79亿元，同比增长15%；净利润411.44亿元，同比增长58.1%。按此计算，公司上半年日均利润超过2亿元。

8月25日，中国最大的石油公司中国石油公布2022年上半年业绩报告显示，收入同比增长34.9%至1.61万亿元，净利润同比增长55.3%至823.9亿元，经营业绩达到同期最好水平。

其实不光是中国神华和中石油，放眼全球，老牌能源公司的利润也是惊人的。8月14日，全球最大原油生产国Saudi Aramco的半年报显示，其净利润达到879亿美元，同样创历史新高，比去年同期的472亿美元增长近90%。

具体到传统能源价格，今年以来，国际原油价格上涨23%，国际天然气价格上涨147%，国际煤炭平均价格上涨40%以上。但从今年下半年和明年的预期来看，老能源企业的营收可能面临业绩同比增速放缓。从环比数据来看，国际原油价格在今年第一季度上涨34.5%、第二季度上涨5.7%后，进入第三季度已下跌12%。国际煤炭价格也呈现同样的趋势。

从传统能源公司的股价来看，国内投资者明显钟情于煤炭股。a股煤炭指数今年以来累计上涨52%，市值约6000亿人民币的中国神华迄今累计上涨50%。相反，美国资本市场对石油公司更为热情，埃克森美孚上涨64.9%，雪佛龙上涨39%，英国壳牌上涨25%。

新能源也是印钞机，装机量翻倍。

今年上半年锂电池、风电、光伏行业也盈利优异，装机量加速增长，堪称双增长。

8月23日晚间，全球最大的动力电池制造商当代安培科技股份有限公司披露的2022年中期报告显示，上半年公司实现营业收入1129.7亿元，同比增长156.32%；归属于上市公司股东的净利润81.7亿元，同比增长82.17%。

8月24日，全球最大的光伏单晶硅片出口企业TCL中央的中期报告显示，2022年上半年，TCL中央实现营业收入316.98亿元，同比增长79.65%；归属于上市公司股东的净利润29.17亿元，同比增长92.10%。

8月24日，隆基绿色能源发布2022年半年报:上半年实现营业收入504.17亿元，同比增长43.64%；归属于上市公司股东的净利润64.81亿元，同比增长29.79%。今年上半年净利润水平达到隆基绿色能源去年净利润的71.3%。

从这些龙头企业的中报业绩来看，国内新能源龙头企业利润增速在快速提升，高于老牌能源龙头企业，利润水平优异。与国内“多煤少油少气”不同，在新能源领域，国内企业普遍领先全球，竞争力十分突出，推动国内基金业普遍投资新能源产业领域。

目前，中国光伏组件产量占全球3/4以上，累计装机量居世界第一。上半年，我国光伏发电装机新增30.88 GW，同比增长137.4%。同时，光伏产品出口总额约259亿美元，同比增长113%；光伏组件出口量达到78.6 GW，同比增长74.3%。

新旧能源PK，资本支出计划差异较大。

旧的和新的哪个更有前途？其实这个过早的结论只能从企业是否愿意加大大规模资本支出的投入来看。

虽然目前煤炭和原油价格昂贵，利润丰厚，但是石油公司和煤炭公司都不愿意扩张。他们普遍对大规模资本支出计划持谨慎态度，并愿意支付股息。根据美国银行的统计，2022年美国页岩油气公司的资本支出准则仍低于2019年，而产量准则略有增加。但2014年以来，综合石油公司勘探开发费用持续下降，产量并未得到明显提升。企业资金更多用于维持负债率和业务转型方向，向清洁能源倾斜，利润更多用于增加对股东的回报。

但在光伏等新能源领域，国内新能源企业普遍有大规模的资本支出计划，新一轮资本支出正在加速。据隆基能源研究院预测，到2030年，全球光伏装机需要达到1500-2000 GW，是2021年新增装机的10倍。

在政策层面，无论是国内市场还是欧美市场，都在继续支持新能源。美国刚刚通过的通货膨胀削减法案，其中最重要的内容就是鼓励发展新能源，推动美国实现双碳。累计补贴金额将达到3700亿美元。欧盟将在2030年将可再生能源份额目标从40%提高到45%，德国也将在2045年坚持碳中和目标。在巴西和印度，今年上半年，新增光伏装机容量增加了70%以上。

碳中和短期有波动，未来仍有较大投资价值。

事实上，一直不愿增加投资的旧能源使煤炭和原油价格居高不下，但这不仅仅是新能源的威胁，而是新能源快速发展的“催化剂”。传统能源价格的大幅上涨凸显了光伏能源的性价比。今年的数据正好印证了这一点。旧能高，未来新能源跑得更快。

相对于实体经济，在国内资本市场，由于低估了旧能源的韧性，提前给了新能源企业过高的溢价，导致旧能源龙头企业股价持续上涨，而新能源股价则处于休眠状态。但是新能源板块的高景气趋势并没有出现拐点，政策和需求都在加码。下降往往意味着巩固估值，提高整个投资领域碳中和的性价比。

目前全市场以碳中和为概念的ETF产品中，规模最大的是跟踪内地低碳指数的碳中和ETF。今年以来累计成交259.3亿元，日均成交1.7亿元，规模31.32亿元，排名第一。成份股前三名分别是当代安普科技股份有限公司，权重15.17%，隆基绿色能源，权重11.84%，长江电力，权重8.62%。

与之前7月份上交所跟踪的首批8只碳中和ETF产品相比，上市一个多月后，8只产品的规模明显下降。8只产品最新发行规模为107.9亿元，较首次发行下降逾34%。上海证券交易所碳中性指数的前三名成分分别是当代安培科技股份有限公司权重10.74%，隆基绿色能源权重6.27%，比亚迪权重4.88%。

值得注意的是，今年夏季全球气温再创新高，控制气候变暖任重道远。政策在新能源和环保方面做了更多的努力，加大了投入。近日，科技部等九部门联合发布《科技支撑二氧化碳排放峰值碳中和实施方案》，从十个方面提出了支撑2030年二氧化碳排放峰值目标实现的科技创新行动和保障措施，并表示要为2060年实现碳中和做好技术研发储备。该方案的出台为碳中和技术创新的发展指明了方向。未来新能源汽车、光伏、风电等板块有望受益。